İMKB’deki İlk Halka Sunumlarda Düşük Fiyatlama ve Pay Senetlerinin Kısa Dönem Performansı: 1996 - 2006

11. Ulusal Finans Sempozyumu, Zonguldak Karaelmas Üniversitesi, Ankara, Türkiye, 18 - 20 Ekim 2007, ss.49-66

Yayın Türü: Bildiri / Tam Metin Bildiri
Basıldığı Şehir: Ankara
Basıldığı Ülke: Türkiye
Sayfa Sayıları: ss.49-66
Kocaeli Üniversitesi Adresli: Evet

Halka sunum, işletmelerin orta ve/veya uzun vadeli finansman gereksinimlerini karşılama yollarından biridir. Bu yolla sağlanan finansman, ancak uygun zamanda doğru fiyatlama ile olanaklıdır. Diğer taraftan, düşük fiyatlandırılmış pay senetleri, yatırımcılara getiri sağlarken, işletmelerin potansiyel kazancında da kayba neden olmaktadır. O nedenle, hem gelişmiş hem de gelişmekte olan piyasalardaki durumun aksine Türkiye’deki işletmeler, ilk halka sunumlarda, olabildiğince yüksek fiyatı yeğlemektedirler. Dolayısıyla, düşük fiyatlama yöntemi görece daha az kullanılmaktadır. Bu çalışmada, 1996–2006 dönemi için, İMKB’deki ilk halka sunumlarda düşük fiyatlama ol- gusunun varlığı ve kısa dönemli performansı incelenmiştir. Ayrıca, önceden belirlenmiş yedi bağımsız değişkenin düşük fiyatlama üzerindeki etkisi regresyon modeliyle test edilmiştir. Bulgu- lar, düşük fiyatlamanın ilk gün yaklaşık % 7, yirmi bir günün sonunda ise %0,4 olarak gerçekleş- tiğini göstermiştir. Bunun yanında, bağımsız değişkenlerin tümünün, düşük fiyatlamayı ortaklaşa etkilediği sonucuna ulaşılmıştır.

Public offering is one of the ways for financing middle and/or long term needs of companies. This can only be achieved by correct pricing at the right time. Underpricing attracts the investors’ attention; however it will cause a loss in the potential revenue of the companies. So that, they have preferred to overprice as high as possible in initial public offerings. On the other hand, overpriced shares can cause a loss for the investor, and profit the enterprise. In this study, the existence of underpricing fact in initial public offerings and short-run performance of shares between 1996 and 2006 in ISE(İstanbul Stock Exchange) were researched. It has also tested if underpricing was effected by predefined seven independent variations by regression analysis. The results has showed that first-day underpricing was about 7 percent, and that also it decreased to 4 per thousand 21 days after. However, when the whole variations were analyzed with together, it has examined that is significant for explaining the underpricing.